专栏导读
期权专栏之前介绍了希腊字母delta，gamma，和theta，接下来介绍最后一个希腊字母：Vega。我们知道，如果标的资产未来的波动越大，期权未来获利的概率也越大，对期权买方越有利，期权卖方因此会收取更高的权利金，因此，无论是认购还是认沽期权，标的资产未来预期的波动率都会对期权价格产生正向的影响，而Vega则是衡量这一影响大小的量化指标。
Vega的定义
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Vega衡量了期权价格相对于预期波动率变化的敏感性，表示在其他因素不变的情况下，预期波动率每变化1%，期权价格会变化多少。
公式如下：Vega=期权价格变化/波动率的变化。
现实中，由于预期波动率是一个未知数，因此我们在计算Vega值的时候都是用隐含波动率来代替预期波动率。和gamma一样，无论认购还是认沽，期权买方的Vega都为正数，卖方都为负数，原因上文已经说过了。
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Vega的特点
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（1）同一行权价认购和认沽期权具有相同的Vega值。这个可以由期权平价公式推导出来，在平价公式两边分别对波动率求到即可。
（2）
Vega随标的价格的变化与Gamma类似：当标的价格接近行权价格时，期权是否会被行权的不确定性最大时，期权价格对标的价格的波动也最为敏感，Vega达到峰值，而在标的价格极大或极小时，Vega接近于零。
（3）相同行权价的同一类型期权，到期时间越长，Vega值也越大。这很好理解，时间越长，标的资产价格变动的范围也越大，期权获得更大盈利的概率也会变大，因此期权价格对波动率也越敏感。举个例子，两个运动员，一个经常受伤，一个从未受过伤，两个人都投保一年，保费肯定会差别很大，但如果都投保一天呢？由于一天内发生意外的可能性很低，因此保费肯定也会相差不大，这就是时间对Vega的影响。
（4）随着到期日临近，所有期权的Vega值整体趋于0。因为快到期时，标的资产的变动已经非常小了，对期权价格几乎没有影响，此时Vega接近0，尤其是深度实值和深度虚值的期权，可能在到期前就已经趋于0了。
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上图是当前不同行权价9月认购期权在经过N天后的Vega值，可以看到，随着时间流逝，所有期权的Vega值都在衰减。
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Vega在实战中的应用
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（1）Vega的风险提示作用
由于Vega体现的是波动率变化一个百分点，期权价格的变化。这样投资者就可以知道所持期权头寸在波动率发生极端情况时所面临的风险有多大。
举个列子，当前50ETF购9月3000的价格为0.0536元，目前隐含波动率为18.42%，Vega值为0.2391。这样在其他条件不变的情况下，如果隐含波动率上升2个百分点至20.42%，则期权理论价格将增加
0.2391*2%=0.004782元。反之，若隐含波动率下降2个百分点，期权价格将会减小0.004782元。
需要注意是，虽然平值期权的Vega值最大，但是从价格变动百分比来看，虚值期权受隐含波动率变化的影响更大。
例如：分别取实值、平值、虚值认购期权，计算波动率增加1%，价格的变化以及价格变化百分比，结果如下表。
从上表可知，从绝对数值角度看，平值期权受隐含波动率影响最大，但是如果从价格变化百分比来看，虚值期权受隐含波动率影响最大，因此在仓位一定的情况下，虚值期权的Vega风险其实是最大的。
（2）波动率交易
若觉得当前隐含波动率偏低，预期未来隐含波动率和实际波动率会同时升高，可买入跨式或者宽跨式策略，宽跨式策略的好处是相同的隐含波动率变化下收益率更高（上文已说明），跨式策略的好处是胜率更高，标的资产未来只需要更小的实际波动就能获利。
若觉得当前隐波偏低，且认为标的资产会维持窄幅波动率，可以考虑构建正向日历价差，即卖出近月平值期权同时卖出远月平值期权，由于近月期权的Vega小于远月期权，因此整个组合的Vega为正，策略将受益于未来隐含波动率的升高；虽然组合gamma为负，但是由于预计实际波动不会很大，因此gamma风险可控，同时由于Theta为正，顺便收取时间价值。
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